Ngày 8-12, giá vàng thế giới giao ngay có mức 4.207 USD/ounce, tăng thêm 11 USD/ounce so với chốt phiên cuối tuần trước. Quy đổi theo tỉ giá USD bán ra tại Vietcombank, giá vàng quốc tế tương đương khoảng 133,5 triệu đồng/lượng, chưa bao gồm thuế phí, cao hơn đâu đó 100.000 đồng/lượng so với hai ngày trước.
Dù vậy, đà tăng của giá vàng thế giới vẫn chưa thực sự bền vững, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc nhà đầu tư đang chờ đợi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tổ chức cuộc họp chính sách cuối cùng của năm 2025 vào tuần này.
Trong sáu tuần trở lại đây, kỳ vọng về “đường cong” lãi suất của Mỹ đảo chiều liên tục. Tại cuộc họp chính sách gần nhất, Chủ tịch Fed, ông Jerome Powell phát đi tín hiệu thận trọng về khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 12, khiến thị trường kéo kỳ vọng nới lỏng chính sách xuống mức thấp nhất.
Nhưng chỉ ít ngày trước thềm cuộc họp cuối năm của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), công cụ FedWatch của CME cho thấy giới đầu tư đã nâng mức đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất lên gần 90%. Cú đảo chiều này xuất phát từ loạt dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và thị trường lao động Mỹ suy yếu rõ rệt.
Biến động kỳ vọng lãi suất khiến vàng rung lắc mạnh. Từ đáy gần 3.900 USD/ounce hồi tháng 11, giá đã hồi phục nhưng hiện vẫn mắc kẹt quanh vùng 4.200 USD/ounce. Dù vàng duy trì xu hướng tăng, nhiều chuyên gia cảnh báo thị trường cần thêm “chất xúc tác” mới để kim loại quý màu vàng quay lại đỉnh lịch sử ghi nhận trong tháng 10.
Ông Aaron Hill, Trưởng bộ phận phân tích thị trường của FP Markets, nhận định quỹ đạo của vàng sẽ được quyết định bởi việc Fed có duy trì chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh tay hay không, trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại và rủi ro địa chính trị gia tăng.
Theo ông, để vàng thiết lập đỉnh lịch sử mới, thị trường cần sự cộng hưởng của nhiều yếu tố: những đợt giảm lãi suất sâu hơn, đồng USD suy yếu đáng kể và dòng tiền trú ẩn tăng mạnh, chứ không thể chỉ kỳ vọng vào một quyết định hạ lãi suất đơn lẻ.
Bà Barbara Lambrecht, chuyên gia hàng hóa của Commerzbank nhận định: Ngoài quyết định về lãi suất, tâm điểm của thị trường sẽ nằm ở thông điệp điều hành chính sách tiền tệ của Fed. Trong bản cập nhật tháng 9, Fed dự kiến sẽ có hai lần giảm lãi suất trong năm tới.
Tuy nhiên, với rủi ro tăng trưởng ngày càng rõ nét và áp lực chính trị gia tăng, nhiều chuyên gia cho rằng ngân hàng trung ương có thể buộc phải hành động mạnh tay hơn so với dự báo trước đó.
“Nếu dự báo lãi suất của các thành viên FOMC được điều chỉnh theo hướng mềm hơn so với bản cập nhật tháng 9, đó sẽ là cú hích quan trọng đối với giá vàng, đặc biệt trong bối cảnh tác động của việc giảm lãi suất khó thể hiện ngay trong các cuộc họp đầu năm 2026”, bà Lambrecht nhận định.
Tuy vậy, ông Eric Strand, nhà sáng lập AuAg Funds, cho rằng triển vọng dài hạn của vàng vẫn rất tích cực. Theo ông, bất kể Fed hành động ra sao trong ngắn hạn, xu hướng lãi suất rốt cuộc vẫn phải đi xuống; và để chi phí vốn thực sự giảm mạnh, Fed sẽ phải nối lại một chương trình nới lỏng định lượng quy mô lớn (là chương trình mà Fed “bơm” lượng tiền lớn vào hệ thống tài chính bằng cách mua vào trái phiếu chính phủ và các tài sản quy mô lớn khác, để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế).
Ở góc độ khác, ông David Morrison của Trade Nation xem bất kỳ nhịp điều chỉnh nào trong tuần tới là cơ hội mua vào. Thậm chí dự báo kịch bản giá có thể rơi về 3.800–3.600 USD/ounce nếu thị trường “đạp” những nhà đầu tư yếu tay, trước khi tạo lập mặt bằng mới và bứt phá lên các đỉnh cao hơn.
Tuần tới sẽ là tuần lễ lãi suất khi loạt ngân hàng trung ương lớn gồm Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA), Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) và Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) công bố quyết định chính sách và nhiều khả năng đều giữ nguyên lãi suất, trước khi Fed bước vào cuộc họp then chốt.
